近期，港股市场再度成为投资者关注的焦点。受外围流动性变化与重要政策窗口临近的双重影响，市场情绪出现微妙转变。西部证券最新研究报告指出，随着美国政府结束停摆，此前被“冻结”的美元流动性有望释放，港股有望迎来一轮流动性驱动行情。
周五港股市场上，在整体回调的情况下，医药生物板块显现韧性，再度逆势上扬，截止发稿，旺山旺水-B (02630.HK)大涨超26%，歌礼制药-B(01672.HK)涨超15%，圣诺医药-B(02257.HK)、基石药业-B (02616.HK)、来凯医药-B(02105.HK)均大涨超10%。
美国政府重新开门，全球流动性迎来关键转折
美国政府停摆期间，财政支出几近停滞，而税收等资金仍持续流入TGA，形成“只进不出”的局面，导致近万亿美元流动性被暂时锁定。这一情况推高了美元资金成本，也对美股、港股等风险资产形成压制。
随着政府重新开门启兴网，被“锁住”的流动性将重新注入市场。西部证券指出，TGA账户余额的下降将成为流动性转向宽松的重要信号，有利于缓解近期全球美元的偏紧态势。
与此同时，暂停发布两月的非农就业数据即将恢复公布。该数据的披露，很可能成为市场降息预期升温的催化剂。一方面，政府停摆本身会通过减少政府雇员人数、延迟薪资发放等方式拖累就业数据、削弱消费能力；另一方面，经济走弱迹象也为美联储提供了政策转向的理由。一旦降息预期强化，美元流动性环境将进一步改善。
财政部恢复正常支出后，美元流动性宽松态势有望巩固，隔夜利率与准备金利率利差预计重回负值区间。这将扭转前期因流动性紧张而产生的悲观交易逻辑，也为港股等风险资产的反弹创造了条件。
港股哪些板块将率先受益？
在流动性边际转松的背景下，哪些资产将率先反弹？西部证券指出，港股作为外资进出高度自由的市场，对美元流动性极为敏感，历来是资金转向的“先行指标”。其中，调整充分、对利率敏感的板块更具弹性。
具体来看，港股创新药与恒生科技成为重点关注方向。
从调整幅度看，港股创新药指数自9月以来回调近20%，部分龙头个股跌幅超过30%；恒生科技指数自10月以来也下跌超10%，两者均已回落至半年线附近，并显现出企稳迹象。上周，港股创新药板块已率先展开反弹。
西部证券认为，创新药板块对融资环境高度敏感，若美联储降息预期升温，将直接缓解企业融资压力，推动估值修复。而从行业基本面看，中国生物科技企业在研管线规模已位居全球第二，未来几年多款创新药及新适应症有望陆续上市，形成业绩与股价的催化。政策面上，国家医保谈判引入商保目录，也有助于加快创新药商业化放量。
恒生科技的走势则与美元指数高度相关。10月初美元指数快速拉升，板块随之由震荡转为下跌。随着美元指数上行动能减弱，流动性转向有望推动板块迎来修复。
布局窗口是否已经打开？
从时间与空间维度看，港股创新药板块已调整约两个月，恒生科技调整也超一个月，两者均触及半年线支撑位。西部证券指出，由于创新药板块先于恒生科技调整并已启动反弹，恒生科技的补涨行情也有望随之展开，当前位置或已进入底部区域。
综合流动性转松、板块轮动与产业逻辑三重因素启兴网，港股特别是创新药与科技板块，正迎来重要的配置窗口。随着美元流动性拐点渐行渐近，估值修复行情或已“箭在弦上”。
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